花旗发布的研究报告显示，中国房地产市场正面临第三轮重大变革，主要体现在预售制度被现楼销售模式取代，这一变化是对房地产开发及融资体系的全面重塑。报告指出，根据人民银行及国家金融监管总局新出台的融资框架，按揭贷款资金必须在项目竣工并备案之后才能发放，这使得资金回流的时间被拉长，也同时延长了现金转换周期。伴随着项目公司制度及主办银行制度的推行，这些调整标志着行业在供应链方面进入了第二轮改革。
在实体市场方面，花旗预计核心城市的新楼供应将受到推动周期延长的影响，由原来的6至10个月延长到1.5至2.5年，这将有助于市场供需的再次平衡，并预示着明年的房价可能会趋于稳定。同时，购房者的购买力预计将向二手市场倾斜，新楼则会仅在产品层面上展开竞争。花旗分析，预计今年内地土地销售收入将达到约1.8万亿元人民币。
关于政策的量化影响，花旗指出新政策可能使房企盈利减少8%至17%，而发展物业的净利润率将下降至4%，项目的内部回报率也会降至3%至7%。若想抵消盈利的影响，房价需要上涨大约7%；而为了抵销股本回报率的减少，房价则需上涨超过40%。如开发商希望维持相似的销售规模，可能需要将自有资金投入量增至70%至120%之间，或者依赖供应商的资产负债表以提高经营杠杆。
在投资建议方面，花旗对行业龙头企业表示乐观，推荐的个股包括中国海外发展（00688.HK）、华润置地（01109.HK）、贝壳（02423.HK）及中国金茂（00817.HK），均获得“买入”评级。其中，中国海外的发展目标价为18.3港元，华润置地为43.1港元，贝壳为75.4港元，而中国金茂的目标价则定为2.3港元。
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